核心指标分析

宏观

央行：9月27日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

供给：USDA9月，24/25年度，环比上月来看，度全球棉花产量小幅减少56万吨至2561万吨。

需求：USDA9月，24/25年度，环比上月来看，全球消费减少21万吨至2530万吨。

库存：据Mysteel调研显示，截止至 9 月 26 日，进口棉花主要港口库存周环比增0.7%，总库存 48.45 万吨。

现货：

截至 9 月 26 日，国内 3128 皮棉均价 15350 元/吨，周环比上涨1.82%。其中新疆市场机采棉价格 14750-15400 元/吨，内地市场机采棉价格15200-15600 元/吨。内地地产棉价格 14600-14800 元/吨。国内棉价震荡上涨，贸易商基差结算价格有所上调，供应维持宽松格局，市场情绪偏暖，价格短期延续震荡偏强走势，下游处于传统旺季，纺企成品持续去库，但旺季成色不足，企业谨慎补库原料。

观点/策略

短期宏观情绪依旧较好，籽棉价格跟随盘面上涨也继续与盘面形成正反馈，且近期棉价上涨带动下游9月下旬好于9月上旬，局部季节性刚需订单下达，下游纺企、织厂开机提升，成品库存下降，不过下游对需求持续性及好转幅度信心不足。整体来看，国内棉花市场基本面暂不存在明显不利因素，关注后期籽棉收购情况及下游需求变化，若籽棉价格依旧上涨，下游需求边际好转，则棉价继续偏强运行，若籽棉价格后期降温、下游再度边际环比走弱，棉价或再度承压。综上，短期棉价或偏强运行，中期关注逢高承压风险。

四季度策略

短期偏强运行，关注14900附近压力位，中期关注逢高承压风险。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

核心指标分析

宏观

央行：9月27日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

供给：USDA9月，24/25年度，环比上月来看，度全球棉花产量小幅减少56万吨至2561万吨。

需求：USDA9月，24/25年度，环比上月来看，全球消费减少21万吨至2530万吨。

库存：据Mysteel调研显示，截止至 9 月 26 日，进口棉花主要港口库存周环比增0.7%，总库存 48.45 万吨。

现货：

截至 9 月 26 日，国内 3128 皮棉均价 15350 元/吨，周环比上涨1.82%。其中新疆市场机采棉价格 14750-15400 元/吨，内地市场机采棉价格15200-15600 元/吨。内地地产棉价格 14600-14800 元/吨。国内棉价震荡上涨，贸易商基差结算价格有所上调，供应维持宽松格局，市场情绪偏暖，价格短期延续震荡偏强走势，下游处于传统旺季，纺企成品持续去库，但旺季成色不足，企业谨慎补库原料。

观点/策略

短期宏观情绪依旧较好，籽棉价格跟随盘面上涨也继续与盘面形成正反馈，且近期棉价上涨带动下游9月下旬好于9月上旬，局部季节性刚需订单下达，下游纺企、织厂开机提升，成品库存下降，不过下游对需求持续性及好转幅度信心不足。整体来看，国内棉花市场基本面暂不存在明显不利因素，关注后期籽棉收购情况及下游需求变化，若籽棉价格依旧上涨，下游需求边际好转，则棉价继续偏强运行，若籽棉价格后期降温、下游再度边际环比走弱，棉价或再度承压。综上，短期棉价或偏强运行，中期关注逢高承压风险。

四季度策略

短期偏强运行，关注14900附近压力位，中期关注逢高承压风险。

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